人民日報：創業板 成長與風險共存
首批28家創業板上市公司主要集中于科技和服務行業，表現出了良好的成長性，體現出了創投企業的特色
作為與主機板存在明顯區別的市場，創業板運作初期波動性可能更大，投資者一定要對其風險有充分認識
籌備10年之久，創業板市場30日終於要揭開最後一層“面紗”。首批28家創業板上市公司當天集中掛牌交易，無疑是近期資本市場中最引人關注的焦點。
首批創業板公司發行市盈率達53.1倍
從首批創業板上市公司的行業分佈來看，主要集中于科技和服務行業。對比主機板上市公司，首批創業板公司無論在主營收入還是每股收益方面，都表現出良好的成長性，體現出了創投企業的特色。
尤其讓市場感興趣的是，首批創業板公司中，出現了一些主機板市場沒有出現過的概念獨特的行業，如神州泰嶽的飛信業務、華測檢測的第三方檢測服務業務、吉峰農機的農機銷售網路業務、華誼兄弟的影視製作和藝人經紀業務、愛爾眼科的專科醫院等。
首批創業板公司股票發行之初，對於其定價是否過高，市場中一直存在著擔心。根據這批公司的發行價格，按2008年業績計算，首批創業板公司的發行市盈率最低41倍，最高則達83倍，平均為53.1倍。與主機板市場目前20多倍的市盈率相比，存在明顯的溢價。如果考慮到上市首日還會出現一定漲幅，創業板的溢價水準更高。
不過，10月26日，28家創業板公司在發佈上市公告書的同時，也公佈了今年前三季度業績。較高的成長性，讓市場對創業板估值過高的擔心有所緩解。今年前三季度，28家創業板公司累計實現凈利潤較去年同期增長75.58%。平均每股收益增長64.36%。
銀河證券研究所執行總經理王國平告訴記者，目前，國際創業板市場的估值方法很多，如相對估值法和實物期權法等。從我國證券市場的實際情況看，對創業板公司進行估值，除了可以採用市盈率、市凈率等投資者熟悉的指標外，還應該考慮創業板上市公司成長性較強的特點，將市盈率和成長速度結合起來。
從海外市場的情況看，創業板也表現出與主機板不同的價格形成機制，2004—2007年我國內地到美國上市的56家創新型企業，新股發行市盈率高者達500倍以上，低者不足10倍。
我國創業板前景樂觀
國外的實踐表明，創業板市場的發展難度比主機板更大。起步較晚的我國創業板市場，前景將會如何？
上市公司資源是創業板市場發展的重要外部環境。
在日前舉行的創業板開板儀式上，證監會主席尚福林透露，上市資源培育方面，已有188家企業向中國證監會提出了發行申請，對後上市資源的調查摸底、培訓、教育等工作也在擴展，符合上市條件並希望到創業板上市的企業較多。
歷史上看，被關閉或者發展緩慢的國外創業板市場，大多處在經濟規模不大、較為封閉的國家或地區。東北證券分析師周思立認為，就我國的現實條件而言，很多優質中小企業正在以較快的速度不斷發展，創業板為這類規模的企業開闢了上市渠道。因此，我國創業板市場未來的上市資源非常豐富。
多元化的行業結構可以有效降低市場風險，是保證市場穩定運作的前提。據周思立統計，目前已申報創業板上市的公司，分佈于32個細分行業，其中高新技術、IT 軟體和製造行業的上市公司最多。行業多元化的同時側重創新和成長，這也是我國創業板市場發展的一個優勢。
深交所採取多項措施防止創業板上市首日爆炒
首批28家公司上市首日股價將會出現何種走勢，是否可以參與，是投資者心裏目前最大的懸念。
王國平說，首批創業板公司中，有一些發展前景值得看好。投資者如果對公司了解比較透徹，而且上市首日漲幅合理的情況下，可以適度參與。反之，如果首日開盤價特別高，中簽新股的投資者就應該及時兌現利潤，二級市場交易也以回避為主。
為防止創業板上市首日爆炒，深交所將對每只股票的交易情況進行嚴密監控，當股票上市首日盤中成交價格較當日開盤價首次上漲或下跌達到或超過20%時，可對其實施臨時停牌30分鐘；上漲或下跌達到或超過50%時，再實施臨時停牌30分鐘；上漲或下跌達到或超過80%時，實施臨時停牌至收市前三分鐘。此外，對於通過大筆集中申報、連續申報、高價申報或者頻繁撤銷申報等異常方式，影響股票價格或交易量的賬戶，將依有關規定對其實施限制交易。
專家提醒，在投資創業板之前，一定要對其風險有充分認識。創業板上市公司成長性較強，經營機制更為靈活，經營模式和盈利模式多元化特徵更為突出。同時，此類公司股本規模小，經營不確定性大，業績可能大幅波動，市場對上市公司的估值也會出現分歧，這些因素都會造成創業板公司股價的劇烈波動，股價被操縱的可能性更大；創業板執行更為嚴格的退市制度，一旦上市公司退市，投資者可能血本無歸。
王國平認為，由於我國股市的投資者結構不盡合理，市場仍然相對封閉，而且部分投資者的投機心理仍然較強，因而創業板運作初期波動性可能更大，投資者對此應當保持理性的態度。 (許志峰 )
