美聯儲，請別在泡沫後再收拾殘局
伯南克現在的日子，或許不比正遭遇“逼宮”的美國財長蓋特納好過。
這位現任的美聯儲主席，正面臨外界越來越多的指責和壓力：將長時期維持不變的低利率政策正在造就疲軟的美元，並促使越來越多的資金涌向大宗商品、股市、樓市……外界越來越擔心，美聯儲為防止金融體系全面崩潰而採取的大膽措施，是否已催生了新的泡沫？
本次金融危機爆發以來，美聯儲連續降息，在2008年12月將聯邦基準利率降至0-0.25%的歷史最低水準，並維持至今。自今年3月以來，美元對全球主要貨幣的貶值幅度已經超過15%，而以美元計價的大宗商品價格一路飆漲，國際油價年內成功翻番，金價更是連創歷史新高。不止如此，全球股市也紛紛掀起牛市行情。
儘管在經濟復蘇的前提下，資產價格上漲是必然，但相對於宏觀基本面而言，市場的表現已近乎瘋狂。近期不斷有官員和經濟學家警告稱資產泡沫可能正在孕育，而美聯儲正是抨擊準星集體瞄準的對象。這不能不讓人想起此次金融危機的源頭：美國樓市泡沫的破滅。而在大多數人眼裏，這一泡沫是被美聯儲自2001年經濟出現衰退後採取的低利率政策吹大的。
不止如此，美聯儲還製造了外部市場的泡沫風險。目前大量外資流入利率相對較高的新興市場，推動當地股市樓市強勁上漲。“熱錢”洶湧流入，成為新興市場國家目前最為擔憂的問題。
不過，美聯儲似乎向來對泡沫問題都持有不可知論的態度。無論是前主席格林斯潘，還是現任的伯南克，都持有這樣一種認識：泡沫尚未破滅之時，你怎麼知道它到底是不是一個泡沫？貨幣當局最好的定位，是在泡沫破滅後進行清理，而不是試圖去刺破，或者遏制它。
這樣一種觀點使得美聯儲收緊流動性“水龍頭”的意願顯得不是太強。儘管市場普遍預計美聯儲將在2010年第二季度前加息，但近期美聯儲的系列表態則令這樣的預期一再推遲，看樣子美國最終選擇加息可能要等到2010年第四季度，甚至2012年以後了。
但不得不提醒的是，美聯儲在釋放流動性促進實體經濟恢復的同時，必須要關注資產價格泡沫風險，消除通脹隱患。無論是美國還是全世界，需要的都是能預防問題發生的政策制定者，而絕非善於進行危機後補救的“消防員”。記者 楊博
