下周，市場將進入二季度的“博弈”中，不過大盤卻依然在3000點附近搖擺不定。多數機構認為，二季度市場將擺脫搖擺不定的盤局，走出築底回升的行情，市場的風格也逐漸以業績為主線，最終轉向藍籌實現風格轉換。

　　宏觀基本面有待進一步確定

　　多數機構表示，二季度市場主要面臨如下三方面的不確定性：第一，國內通脹形勢是否會持續走高，進而引發更為嚴厲的宏觀調控政策；第二，在政府連續出手“調控”房地產市場後，樓市的銷量是否出現較大幅度的下滑，對市場造成負面衝擊；第三，美國經濟是否出現增速放緩跡象，因為美國經濟增速回落會導致中國出口再度走弱，進而影響經濟表現。

　　機構總體認為，從目前來看，通脹形勢不嚴峻。發改委近日表示，2月份居民消費價格總水準環比上升1 .2%，同比上升2.7%，主要受春節和雨雪災害天氣偏多等季節性、臨時性因素影響。預計3月份居民消費價格指數在現有水準上將略有下降，一季度CPI平均漲幅在2%至2.5%之間。

　　中金公司認為，本輪政策調整(包括預期中的加息)是信貸和利率條件正常化的自然步驟，具有系統性和前瞻性。經濟已現降溫跡象，因此政策在保持目前力度下進入觀察期。未來市場的關注點將逐漸轉向基本面，二季度經濟活動頻繁和企業盈利高增長將提振市場信心。

　　申銀萬國研究所認為2010年是中國經濟的整固年，全年G D P增長9.9%。外需和政策取向是決定中國經濟方向的關鍵變數。目前，中國經濟面臨的最大變化是外需超預期導致的政策退出進程超預期。

　　申銀萬國表示，從全年的增長節奏看，在經濟和政策的博弈下，今年二季度到明年上半年前中國經濟將呈現回落、整固、再上揚的格局。未來3至6個月經濟增長率將出現回落；未來6至9個月中國經濟將在9%的位置進行整固；未來9至12個月中國經濟將再現上升趨勢。受需求回落的滯後影響，通貨膨脹將呈現衝高回落的走勢。全年C PI增長3.2%，一至三季度衝高，四季度回落。由於政策調控提前，2011年的通脹壓力將小于預期。

　　大盤有望築底回升

　　截至3月23日，一季度上證綜指累計下跌了6.84個百分點。從盤面看，在進入2月份之後，大盤更是持續圍繞3000點窄幅波動。在這樣的“雞肋”行情中，許多投資者都表示比較難操作。

　　中金公司在其二季度的投資策略報告中表示，二季度大盤將逐漸擺脫目前徘徊的盤局，進入一個震蕩上行的階段。年初以來A股市場在政策擔憂下持續低迷，表現弱于多數新興市場。從其他地區股市的經驗來看，在盈利上升的週期中，股市的調整只是階段性的，而且調整幅度一般不會太大。如香港的M SC I中國指數，自2003年至2007年的上升週期中，盈利趨勢持續向好，股市在面臨政策收縮的情況下，調整幅度都未超過30%，而且一般經歷過一段時間的調整之後就會進入上升通道。美國標普500指數在1983年至1987年、1993年至2000年以及2002年至2007年的週期中，也都表現出這樣的特徵。

　　目前A股市場從去年8月份的高點至今，盤整已經持續了近8個月的時間，到最低點的調整幅度約20%。目前估值整體處於合理估值的低端，未來隨著經濟好轉趨勢更加明確、盈利逐步確定，市場有望走出波段性的上升階段。

　　中投證券指出，宏觀經濟政策並未釋放進一步強烈收緊的信號，但物價上漲過快的隱憂仍在，業績浪行情可能要在4月前後明確，3月A股股指處於醞釀反彈階段，而非反彈展開階段。

　　海通證券認為，上證綜指3000點附近估值水準相對合理，若近期沒有超預期的調控措施出臺，股指將從醞釀反彈向反彈展開階段逐步過渡。推動股指上漲的動力將來自於盈利增長，4月前後業績浪行情將拉開。高估值板塊調整可能性大、低估值板塊將迎來上漲。

　　投資策略應突出業績主線

　　從上市公司的業績看，在年報披露的時間已經過半的同時，一季報預告也開始接力。截至3月23日，兩市共有13家公司披露了2010年一季度業績預告，其中10家大幅預升，1家預盈，1家預測業績將持平，1家預警。

　　中金公司表示，未來市場的關注點將逐漸轉向基本面，週期性板塊的吸引力在增加。週期性板塊一季度業績大幅增長的預期，得到已經公佈的宏觀數據支援，確定性較高。歷史分析也顯示，保險、證券、投資品以及消費相關板塊在經濟活動旺季的3至6月份之間，平均表現好于大盤。同時，主題投資也仍然 將 在 二 季 度 得 到 體 現 ， 包 括 三 網 融合 、 世 博 會 、 物 聯 網 、 區 域 開 發 、 低碳、高鐵建設等。不過，相關個股估值已趨高。

　　申銀萬國認為，2010年一季度上市公司基本面趨勢向好，主要原因是2010年一季度凈利增速與2009年全年增速相比繼續回升。從環比增速來看，也略高於正常年份一季度均值，顯現出了上市公司盈利仍然處於回升通道。

　　上海證券指出，在市場預期轉換完成後，實際速度放緩的貨幣退出對市場的衝擊減弱，流動性能夠支撐調結構行情深化。借鑒去年十大產業振興規劃的市場效應，調結構政策的出臺會成為主導春季行情的驅動力。

　　機構總體認為，二季度風格轉換需要三個催化劑：投資者從關注政策轉向關注業績和估值；融資融券試點擴大；IPO存量發行啟動，預計這些條件或將在二季度逐步得到滿足。（方家喜）