眾所週知，本輪上漲的核心因素有兩點，一是股市資金面的環比改善，這個是事實，另一個更重要的就是對政策持續放鬆的預期，包括貨幣政策和房地產政策，而這個是意願。
1、2月份的經濟數據公佈後，消費數據大幅低於預期，投資數據雖超出預期但從結構上分析未來下滑的可能性很大，也就是說目前社會總需求仍然偏弱，未來經濟增速仍有下行空間。這一低於預期的經濟數據也強化了市場對於政策放鬆的預期。但是預期畢竟是預期，如果一直無法兌現，那麼投資者情緒必然從樂觀轉向謹慎。而3月中下旬可能是這種情緒調整的關鍵時間，屆時市場向下調整的風險將加大。
上周政府對經濟增速及房地產調控的表態，給市場對政策放鬆的樂觀預期帶來一定的打擊，但也足以體現出這種預期的脆弱。從時間點上看，4月份前，市場對於較為不利的經濟和盈利數據存在一定的憂慮，因此預計指數向上的動力不足。但由於股票市場資金面仍相對寬鬆，加之對於明確經濟繼續下行後的政策放鬆和股市制度性改革利好的憧憬還未破滅，因此短期向下的空間也不大。預計橫盤整理、震蕩調整的走勢仍是市場主流。不過，從行業上來看，前期熱炒的中小盤個股和無基本面支撐的超跌反彈個股的風險仍在增加。在業績公佈期間，我們建議投資者可以關注盈利具備防禦性並且估值水準較低的個股。
