8月份居民消費價格(CPI)同比上漲3.5%，創22個月新高，負利率水準擴大至1.25個百分點。市場認為自今年7月份開始宏觀政策局部已有所放鬆，但年內加息的可能性較小。8月份數據還顯示經濟下滑勢頭暫有所放緩。

　　一問全面通脹是否來臨

　　非食品及其他商品價格漲幅不大

　　CPI連續上漲，創22個月新高後，市場最為關心的是，全面通脹時代是否已經來臨？

　　中信證券首席宏觀經濟分析師諸建芳表示，食品價格因素依然是推升CPI走高的重要原因，並不是由內部需求帶動的。與此同時，PPI走勢二季度是年內的高點，目前已經處於回落的趨勢，這對通脹後面的壓力是在減少的。

　　花旗銀行中國經濟學家彭程昨天對本報記者表示稱，8月份CPI上漲全部是食品價格造成的，非食品通脹還在減速，而2004年和2007－2008年加息的時候物價是全盤加速的。Stone &McCarthy Research Associates(SMRA)分析師Tom Orlik認為，中國8月居民消費價格指數(CPI)同比上漲3.5%創下年內高點，但在非食品及其他商品價格漲幅不大甚至有所下降的情況下，同比上揚7.5%的食品價格成為當月物價的主要推手。

　　二問CPI將向上還是向下

　　四季度CPI將回穩

　　諸建芳表示，蔬菜價格快速上漲的趨勢在9月份後會回歸到常態，因為CPI三季度是全年的高點，四季度會回穩。

　　摩根士丹利亞太區首席經濟學家王慶亦認為3.5％應是今年的CPI的頂峰，今年剩餘時間會慢慢下降。

　　8月工業增加值同比增速反彈至13.9%，高於7月的13.4%，但上游行業中的工業產出下降，將繼續引領整體工業活動進一步回落。此外，仔細分析投資、零售及貿易等數據，亦顯示經濟增長的動力仍有放緩跡象。

　　高盛中國首席經濟學家宋宇預計，中國未來幾個月CPI 通脹率將呈下行趨勢，從而為政策的進一步放鬆掃清障礙，尤其是在投資領域。美林銀行及美國銀行中國經濟學家陸挺表示，在供給方面，由於PMI及IP（規模企業生產總值）都在反彈，相信中國的CPI很快會降下來。高盛中國首席經濟學家宋宇表示，由於食品價格在洪災之後繼續上漲，但食品價格可能將隨著天氣狀況的改善而趨於正常化。

　　三問央行何時加息

　　多數專家認為今年加息可能性小

　　從今年2月份CPI同比漲幅達到2.7％以來，中國此輪“負利率”已持續了7個月，民間加息呼聲強烈，但多數專家認為今年國內加息的可能性依然較小。

　　基於物價並非全盤上漲的考慮，彭程認為今年不會加息。“明年就不一樣了。國際經濟應該穩定一些，中國來自內外的流動性仍然過剩，人力及各種工業成本上升基本成定局。所以，明年通脹將比今年高，一定要加息，而且需配套其他改革。”

　　宋宇表示:“很快加息的可能性微乎其微，因為這需要管理層的批准，而他們對增長放緩仍十分擔憂。另一方面，由於上游價格上漲的滯後效應可能顯現，PPI通脹率可能在9月份反彈。此後的走勢將取決於國內政策/實體經濟增長以及油價的變化。從PPI到CPI通脹率沒有必然的傳導效應，因此，近期上游大宗商品價格的上漲並不一定意味著CPI通脹率壓力將在未來幾個月上升。”

　　基於8月份是CPI高點的判斷，諸建芳認為利率調整可能性較小。魯政委也認為，加息在年內根本沒有任何可能性。然而，有一些專家對此持不同意見，例如，中國人民銀行貨幣政策委員會委員李稻葵11日表示，中國當前物價增速較快，經濟增長態勢不錯，流動性較為充足，如果在最高時間點增加一點利息率，有利於中國經濟的穩定增長。