四季度，由於供應量小、庫存水準低，加上春節備糖高峰到來，往往容易發生翹尾行情。雖然今年從基本面上來看也具備發生翹尾行情的條件，但國內大環境卻悄然發生著變化，故此需要盤面進一步確認。

　　首先，從國內白糖基本面來看，多頭因素依舊對於近月合約有利：其一，11/12榨季全國預計產糖1100萬噸低於糖協在海南糖會上公佈的1200萬噸，產量不及預期將對多頭髮動攻勢有利；其二，榨季末結轉庫存偏緊，開榨推遲供應的同時春節消費旺季提前，從局部的供求角度來看有利於價格上漲；其三，後市如果出現霜凍天氣，將會成為多頭炒作的利器。

　　但從長期角度著眼，市場中也充斥著許多空頭因素：首先，本次海口糖會國家對於打壓高糖價的決心堅決；其次是由於高糖價和替代糖的大量使用而使得白糖消費持續萎縮；最後，新榨季的缺口還是顯而易見，以及國儲補庫存的需要，後期進口量還會持續增加，這將導致明年全國庫存消費比回升，同樣明年全球產量也將增加，庫存消費比也將回升，從而形成價格拐點。

　　其次，國內物價上漲或出現扭轉。在2009-2010年，以逗你玩，蒜你狠，姜你軍為代表的絕大多數商品價格，尤其是蔬菜和農副產品價格，都有幅度可觀的漲幅，整體上漲的大趨勢對糖價上漲實際上也起到了助力。然而，從2011年下半年以來，國內大環境似乎出現了扭轉跡象。棉花、橡膠、PTA螺紋鋼等品種的價格都大幅回落。同時，全國各地蔬菜價格近兩三個月以來多處於下降趨勢之中，豬肉價格近期也出現下跌。上述種種跡象似乎在告訴我們：國內整體物價上漲趨勢或將發生實質性扭轉。從市場氛圍來看，2011年四季度的市場環境，跟2010年有著本質區別，整個商品市場由濃厚的牛市氛圍陸續漸次轉熊。在當前市場氛圍之中，無論品種自身的供求關係是否緊張都存在一定的多頭風險。

　　最後，據前文的分析筆者得出結論：11月-明年1月份非常有利於國內白糖現貨價格上漲，但也有盤面變化和基本面不一致的時候，這樣對多頭就有潛在的風險。理論上這一時間段非常有利於白糖價格上漲，因為春節提前近一個月，理應在提前備糖過程中反映到現貨價格上來。加之期貨目前大幅貼水，期貨盤面短線嚴重超跌，目前主力合約價格正在制糖成本附近徘徊，下方有支撐因素存在。然而，任何預測都應該建立在尊重現實的基礎上，並最終回歸現實的印證。一旦到時出現該漲不漲的現象，還是要引起警惕。如果現貨價格在有利的時間段內缺乏預期中的漲勢，或者上漲力度非常弱，那麼多頭應該止損離場。（華泰長城 袁嘉婕 ）