隨著今年來人民幣匯率逐漸接近均衡水準，在香港發行的人民幣計價債券(俗稱“點心債”)投資者不再像過去一味追求人民幣升值空間，轉而更加看重發行人的信用水準。

　　日前，工商銀行總行首次在港發行的10億“點心債”受到海外各類優質投資者搶購，認購倍數達5倍，為今年來商業銀行在港發行人民幣債券中的最高水準。

　　工行“點心債”獲5倍認購

　　工商銀行總行上周發行的10億元“點心債”受各類投資者追捧，期限為3年，最終票面利率為3%，低於此前建行和中行在香港發行的同期限點心債。

　　記者從本期債券主承銷商之一的負責人處獲悉，本期債券的認購倍數也創下了近期商業銀行發行點心債的新高，高達5倍。同時，各類投資者品質也較高。儘管本期規模僅10億元人民幣，卻吸引了全球知名主權基金、大型資產管理公司等各類投資者的廣泛參與。

　　“這樣的投資者結構達到了我們最初希望的目標。”上述主承銷商負責人告訴記者，工行點心債受追捧的原因在於，除了10億元人民幣的發債額度較少外，工行總行首次發行該類債券和較好的資質也是各類投資者看重的原因。

　　更看重資質

　　今年來，點心債發行繼續提速。統計數據顯示，2012年前7個月，“點心債”累計發行金額達546億元，同比增加65%，發行家數同比增加91%。

　　但與此同時，人民幣貶值勢頭目前仍未停止，按昨日的人民幣對美元匯率中間價計算，今年來人民幣匯率較去年年底貶值0.70%。

　　上述投行人士對記者表示，以往人民幣離岸債券市場上，由於包含強烈的人民幣升值預期，“點心債”的發行利率一般低於相同評級的債券利率。但現在隨著人民幣升值預期減弱，因此，“點心債”投資者不再像過去一味追求人民幣升值空間，而對發行人自身信用更加看重。

　　在此背景下，目前“點心債”的整體利率已悄然上升。市場人士指出，伴隨人民幣升值預期的下降，投資者的關注焦點已然轉向企業的信用資質，資訊不對稱使得企業發行點心債的成本已逐漸提高。

　　中信證券債券分析師楊希指出，“點心債”收益率的主要決定因素是人民幣升值預期。“隨著人民幣升值預期的減弱，離岸人民幣債市的熱度消退，預計債券收益率中樞將不斷上移。”