上週五(7月19日)晚，央行官方網站宣佈“進一步推進利率市場化改革措施”，包括放開貸款利率下限，取消票據貼現利率管制，對農信社放開貸款利率上限，同時維持個人住房貸款利率浮動區間不變。
央行稱，全面放開貸款利率管制有助於降低企業融資成本，提升銀行服務水準，更好發揮金融支援實體經濟的作用。多位經濟學家表示，取消貸款利率下限不會影響貸款利率定價，銀行信貸規模也不會出現井噴式增長，貸款基準利率仍將在相當長一段時期存在。
某銀行信貸審批部門負責人告訴《每日經濟新聞》記者，目前低於基準利率貸款的主要是大型國企，取消貸款利率下限後，優質國企客戶或有更多籌碼來獲取優惠貸款，而銀行也將加大中小企業融資成本以平衡收益，這將加劇企業貸款利率的兩極分化。因此有專家建議，要防止大企業當 “資金倒爺”。業內人士認為，就算放開所有的利率管制措施，中國距離完全市場化的利率形成體系和有效的資本配置仍然任重道遠。
貸款基準利率仍將存在/
自2013年7月20日起，央行全面放開金融機構貸款利率管制，取消金融機構貸款利率0.7倍下限，由金融機構根據商業原則自主確定貸款利率水準。
取消貸款利率下限是否意味著貸款基準利率將失去指導意義而不復存在？華東某銀行內部人士告訴記者，貸款基準利率作為利率定價的基礎仍將長期存在，不會取消；否則，銀行貸款利率的參考依據就沒了。
興業銀行首席經濟學家魯政委也表示，政策明確表示“取消貸款利率0.7倍下限”，而沒有像票據利率一樣說是取消利率管制。同時，本次政策仍表示維持對住房貸款利率的管制，這也意味著貸款基準利率仍將存在。
央行還宣佈，取消票據貼現利率管制，改變貼現利率在再貼現利率基礎上加點確定的方式，由金融機構自主確定，對農村信用社貸款利率不再設立上限。為繼續嚴格執行差別化的住房信貸政策，促進房地產市場健康發展，個人住房貸款利率浮動區間暫不作調整。
據了解，1996年以來，我國的利率市場化改革不斷穩步推進。銀行間債券回購利率、境內外幣存貸款利率、貨幣市場利率先後實現市場化。2012年6月，央行宣佈將存款利率浮動區間的上限調整為基準利率的1.1倍；貸款利率浮動區間的下限調整為基準利率的0.8倍；7月，再次下調至0.7倍。利率浮動區間擴大，使利率市場化改革邁出重要一步。
野村證券中國經濟學家張智威認為，此前決策層關於放開大額可轉讓存單的存款利率上限的討論，並未出現在央行上週五的聲明中。這說明在宏觀經濟增速下行和影子銀行去杠桿化的背景下，中國選擇了一條漸進式的利率市場化路徑。他認為，央行將維持適度從緊的貨幣政策，由於去杠桿化的繼續，下半年信貸增長將繼續疲弱。近日，3月期Shibor利率已經升至4.6%，高於6月初3.9%的水準，說明企業的實際有效借款利率仍在上行。
貸款利率或現兩極分化/
央行還指出，全面放開貸款利率管制後，金融機構與客戶協商定價的空間將進一步擴大，有利於促進金融機構採取差異化的定價策略，降低企業融資成本。
此前央行公開數據顯示，2013年一季度，65%的銀行信貸定價都在基準利率上方，24%的貸款利率為基準利率，僅11%的貸款利率低於基準利率。
某銀行信貸審批部門負責人告訴《每日經濟新聞》記者，適用最低利率的客戶範圍很小，只有大型國企才有，放開貸款利率下限對企業融資成本的影響非常有限，象徵意義大於實質意義。
“貸款利率下限放開有利於降低大企業和地方政府平臺企業融資成本。這類企業被銀行視為優質客戶資源，是銀行爭搶的對象，貸款利率下限放開後，對這類企業的爭奪戰將導致其貸款利率進一步下行。”上述銀行業內人士還指出，“如果銀行想從其他途徑把少賺的錢彌補回來，可能會加重貸款利率的兩極分化現象。中小企業融資成本將進一步上行，而優質客戶的貸款利率更低了。”
由於大企業可以拿到低成本資金，有專家對大企業可能重操“資金倒爺”舊業表示了擔憂。上個月就有報道稱，今年以來，已經有110家的上市公司有委託貸款記錄，合計金額約200億元。專家表示，如果不通過制度防止大國企或者上市公司“倒賣”低價獲取的貸款資金，中小微企業融資將更難、成本將更高。
瑞銀證券經濟學家汪濤也認為，企業投資活動減少、銀行信貸需求下降不是融資成本上升造成的，而是過剩產能和需求疲弱的預期導致企業盈利空間下滑。
汪濤進一步指出，貸款利率下限放開也不會引起銀行信貸井噴。信貸增速並非取決於利率，而是受信貸額度、存貸比和其他量化指標限制。截至今年6月末，社會融資總量和人民幣貸款餘額同比分別增長21%和14.2%，信貸增長已經非常強勁。央行6月份不得不收緊銀行間流動性抑制銀行放貸衝動。“在銀行信貸投放沒有大幅增加的背景下，放開貸款利率下限不會導致整體銀行貸款利率下行。一年期實際有效貸款利率已經從2012年末的7%上升至2013年3月份的7.16%，今年二季度還可能繼續上行。”
存款利率可逐步放開
在此次貸款利率全面放開之前，貨幣市場、債券市場利率和境內外幣存貸款利率已實現市場化。放開存款利率上限成了利率市場化下一步改革的焦點。
對此，央行有關負責人表示，放開存款利率管制是利率市場化改革進程中最為關鍵、風險最大的階段，需要分步實施、有序推進。並提到了完善金融機構公司治理改革，以及存款保險制度、金融市場退出機制等配套機制。
“下一階段，人民銀行將繼續完善市場化利率形成機制，優化金融市場基準利率體系，建立健全金融機構自主定價機制，逐步擴大負債產品市場化定價範圍，更大程度發揮市場機制在金融資源配置中的基礎性作用。”央行在答記者問中表示。
“我們預期中國決策層將率先放開3~5年的長期定期存款利率上限，以降低對銀行利潤的影響。”汪濤認為，“不過此前銀行理財產品快速發展，已經導致了一定程度上的利率市場化。”
民生證券研究院副院長管清友認為，存款利率市場化可以分兩步走，先是局部入手，如放開大額可轉讓存單的存款利率上限，目前存款利率的上限是基準利率的1.1倍，預計下一步將先放寬至1.2倍，最後再完全放開。
汪濤則認為，就算放開所有的利率管制措施，中國距離完全市場化的利率形成體系和有效的資本配置仍然很遠。中國政府和央行仍然對信貸設置了數量化的控制工具，同時針對具體行業設置了差異化的信貸導向政策。最重要的是，對銀行的存貸款客戶而言，來自政府的隱性擔保如果不被打破，將繼續扭曲利率定價和信貸資源的有效分配，導致銀行信貸資源向國有企業傾斜。中國要實現利率市場化就不可避免地要解決這些根深蒂固的問題。政府應該從根本上加快結構性改革的步伐，包括財政改革、要素定價改革、中小企業改革以及其他金融領域的改革。
