隨著歐債危機的步步升級，歐洲債券市場也正冷熱不均。11月23日出乎市場預料，德國拍賣10年期國債中的35%未獲投標。受此消息影響，德國10年期國債收益率上揚23個基點至2.15%，為1990年以來的最大單日漲幅。與之形成對照的是，市場對英國國債卻青睞有加：同一天英國10年期和30年期國債收益率分別下滑至2.1%和3.06%，均創下歷史最低水準。

　　在希臘、義大利和西班牙國債市場相繼吃緊的背景下，23日德國國債拍賣不利的事實再度凸顯出投資者對歐元區債券市場的冷淡。作為歐洲最大經濟體，德國國債歷來被視為資金的“避險天堂”。“這次拍賣結果，對於德國來說無疑是一場災難。”有分析人士表示，如果德國這個歐元區最大經濟體也出現融資困難的話，其他歐元區國家接下來的國債拍賣情況就更令人擔憂了。更有投資者擔心，隨著歐債危機局勢的惡化，市場憂慮已經逐漸從希臘蔓延至愛爾蘭、葡萄牙，現在已經到了義大利、西班牙、比利時、法國和奧地利，最終的目的地將是德國。但大多數經濟學家認為，客觀來看，23日德國國債流標事出偶然，且德國10年期國債收益率仍舊處在歷史低位，這多少意味著德國債券市場依然穩固。“不過，這來得太及時了。”有經濟學家表示，在歐盟力推歐元債券的當口，德國國債遇冷的事實將會讓德國人更清醒的看到，在歐洲債務危機中德國難以獨善其身。

　　相比德國國債遇冷，英國國債近來卻受到投資者的熱捧。有數據顯示，包括日本在內的不少國家正在將手中持有的歐元區國債換成英國國債。日本財務省11月9日最新數據顯示，從今年年初到9月30日，日本投資者購買了1.53萬億日元的英國債券，這是其2008年以來對英國國債的最大的年度規模購買量。與此同時，日本投資者同期拋售德國債券的總量為1.46萬億日元。另外，日本投資者拋售義大利和法國國債的數量也較為龐大。市場對英國債券需求量的加大，促使10年期的英國國債收益率追平德國同期債券，這個現象是2009年以來首次出現。管理資金總量為1920億美元的日本尼桑資本管理公司、三菱日聯資產管理公司和瑞穗資產管理公司，日前均表示看好英國債券前景。“我們把英國債券看作是避風港。”尼桑資產管理公司首席投資收益組合經理表示，當前資金涌入英國債券勢頭較猛，長此以往，德國恐怕也無法在歐債危機中獨善其身。

　　分析人士表示，英國國債受到投資者追捧一方面在於歐債危機局勢惡化；另一方面也得益於英國央行進一步的量化寬鬆政策。上月為了刺激經濟增長，英國央行決定增加政府債券購買規模750億英鎊至2750億英鎊。最新公佈的英國央行會議紀要也顯示，決策者認為採取進一步的經濟刺激措施仍是必須的。而英國央行行長金恩11月15日表示，在未來6個月中，通脹可能“大幅”下滑。這多少意味著英國央行在採取進一步寬鬆政策上將不會受到通脹走高風險的桎梏。全球最大的債券基金太平洋投資管理公司日前表示，英國央行購買國債可能有助於提高英國債券的海外競爭力。有預測顯示，到今年年底，英國10年期國債收益率將下滑至2%。除了上述兩個原因之外，英國債券的高回報率也增加了其吸引力。根據美林證券-美國銀行指數，截至今年11月23日，英國國債回報率為15%，德國國債、美國國債和日本國債同期回報率卻僅為7.4%、9.7%和2.1%。

　　儘管英國國債一時間看上去“風光無限”，但也有經濟學家提醒應當謹慎其中的風險。目前英國負債率仍舊高達73%，這意味著它仍舊是全球大型經濟體中負債沉重的國家。不過，幸運的是，大量的英國債券是長期債券，這意味著英國不需要像義大利等其他歐元區國家一樣，在近期內需要舉行大規模的國債拍賣。然而，高負債現象終會是英國國債的重壓，雖然英國政府目前已經採取了緊縮方案用以鞏固市場信心，而一旦政策執行出現問題，英國國債也將置身險境。

　　其次，雖然目前英國國債價格持續攀升，但從英國與歐元區唇齒相依的關係來看，歐洲市場恐慌情緒將非常容易蔓延到英國市場。加之大部分英國國債的持有者是海外投資者，英國國債市場因此將更容易受到海外市場的影響。“英國和歐元應當是相輔相成的。”有市場人士表示，一旦市場恐慌關注點從歐元區轉向英國，英國債券無疑會承壓。此外，英國國債還存在的一個風險是，英國央行的數量寬鬆政策究竟會在何時停止，這也可能會帶來市場資金逆轉。（記者 莫莉）