近兩周以來，匯率市場、股票市場和商品市場對於歐債擔憂反應強烈，但是歐洲銀行間市場美元流動性並沒有明顯收緊，相反，美元3個月LIBOT-OIS利差已經回落到30個基點以下，說明目前的歐債危機尚未真正令歐洲金融體系“傷筋動骨”。這意味著，目前依賴恐慌情緒推升的美元走強不會如同2008年雷曼倒閉之後一樣成為一個中期趨勢，美元出現“V”型趨勢反轉的可能性較低。

　　自從年初歐債危機稍有緩和後，歐債再起的夢魘一直困擾著市場。終於，希臘和法國政局的變化再次挑戰了市場脆弱的神經，美元匯率在最近兩周內持續走高，絲毫不受“漲多必跌”等常規技術指標的影響，也帶動美元計價的各類大宗商品價格紛紛下落。

　　如此的情形令不少投資者回想起2008年相似的一幕：在次貸危機的最高潮，雷曼的倒閉使得美元持續走高而令大宗商品價格重挫。在不少投資者看來，一旦希臘退出歐元區，其對於金融市場的衝擊力將遠遠勝過雷曼的破產。

　　於是，目前匯率市場的主線就是歐債危機的進展。然而，一觸及歐債危機這個多學科課題，不少投資者便無所適從。要使習慣於關注經濟變數的投資者一夜之間變成老練的歐元區政治觀察家，能夠從歐盟、法國和希臘等錯綜複雜的政局中看出歐元的前程，實在是一樁不可能完成的任務。結果，投資者其實還是順著自己的直覺或者乾脆任由恐慌心理引導，所謂“研究分析”過程變成了一個空殼。

　　其實，在各種新聞報道之外，金融市場本身提供了監測歐債危機溫度的指標：體現歐洲銀行間市場美元流動性鬆緊的指標——美元3個月LIBOT-OIS利差。該利差在2008年的雷曼倒閉危機、2010年的第一輪歐債危機和本輪歐債危機中，都十分敏感地體現了市場恐慌情緒的強弱。畢竟，歐債危機對於全球經濟能夠造成多大的衝擊，取決於歐洲銀行體系受到歐債危機波及的程度。

　　數據顯示，自從去年9月份歐債危機再度惡化以來，美元3個月LIBOT-OIS利差直線攀升，從之前的10-15個基點躥升到50個基點左右，然後隨著年初希臘危機的緩和以及歐洲救助措施的加強，該利差回落到31-33個基點左右。近兩周以來，匯率市場、股票市場和商品市場對於歐債擔憂反應強烈，但是歐洲銀行間市場美元流動性並沒有明顯收緊，相反，美元3個月LIBOT-OIS利差已經回落到30個基點以下，說明目前的歐債危機仍停留在“風聲鶴唳”的心理層面，尚未真正令歐洲金融體系“傷筋動骨”。這意味著，目前依賴恐慌情緒推升的美元走強不會如同2008年雷曼倒閉之後一樣成為一個中期的趨勢，美元出現“V”型趨勢反轉的可能性較低。

　　站在美國經濟的角度，雖然近期量化寬鬆3的預期降溫，但是8%以上的高水準失業率為近20年來美國所罕見。雖然不少學術研究指出，隨著全球化和新技術的衝擊，美國的自然失業率水準正在抬升，然而一般大眾仍然會以最近20年來的經驗來判斷經濟是否復蘇，那就是8%以上的失業率依然高得離譜，經濟尚未獲得堅實的復蘇動力。因此，市場對於量化寬鬆3的預期在眼下依然是多空各半，這也意味著，目前美元匯率出現趨勢性反轉的可能性較低。