在歐洲債務危機加劇、美國經濟復蘇乏力等因素的共同衝擊下，大宗商品期貨價格遭遇了“黑色五月”。一直被稱為“大宗商品之王”的原油期貨價，此前由於伊朗問題而持續堅挺，隨著歐債危機的再度升溫，國際油價急轉直下，領跌商品市場。5月31日，紐約商品交易所7月交貨的輕質原油期貨收于每桶86.53美元，紐約原油期價在5月份下跌18.34美元，跌幅為17.5%，是2008年12月以來單月最大跌幅。

　　國際金價在追隨整個商品市場連續下跌後，在月中最後兩個交易日逆市上漲，紐約期金反彈至1590美元上方，當周漲幅超過0.5%，一度終結了連續兩周的跌勢。但由於國際市場形勢整體轉換，黃金等相對抗跌的大宗商品最終未能擺脫頹勢。紐約商品交易所黃金期貨市場交投最活躍的8月黃金期價5月31日收于每盎司1564.2美元，當月跌幅為6%。7月份交貨的白銀期貨價格收于每盎司27.757美元，當月跌幅為3.3%。7月份交貨的白金期貨價格收于每盎司1417.6美元，當月跌幅為9.8%。

　　歐債危機是影響5月期價的主要原因。5月第一個週末的歐洲選舉結果，導致期價在第二周連續下跌。法國、希臘、德國等歐洲國家的選舉結果對歐債危機的解決前景意義重大。法國新總統奧朗德主張修改默克爾推動達成的歐盟財政契約，增加“促增長”條款，與德國主導的歐洲減赤路線存在重大分歧。希臘支援緊縮計劃的新民主黨和泛希社運黨的支援率均大幅下降，未能在選舉中獲得組建聯合政府的足夠支援，新政府難產。德國總理默克爾領導的執政聯盟在地方選舉中失利，質疑緊縮政策的左翼反對黨社會民主黨風頭日盛。這一局面使歐洲債務危機的解決前景更加複雜化，導致紐約大宗商品期價持續遭受重壓。

　　與此同時，美國經濟復蘇乏力等利空消息的疊加效應壓低了國際大宗商品期價。當月陸續公佈的數據顯示，3月份美國工廠訂單環比減少1.5%，為兩年以來的最大跌幅；4月份美國零售總額增速大幅放緩，環比增幅從上月的0.7%大減至0.1%；4月份供應管理協會服務業指數從上月的56大幅下滑至53.5，低於市場預期，顯示服務業復蘇速度放緩；標準普爾公司公佈的凱斯—席勒房價指數連續第七個月下跌，再創次貸危機以來的新低，顯示房地產市場依然處境艱難；美國私營部門4月份新增就業僅有11.9萬個，少於市場之前預期。

　　美國是全球最大的石油消費國，失業率高企意味著駕車上班或出遊的人數減少，這是汽油需求下滑的主要因素。此外，美國石油協會發佈報告顯示，美國原油庫存連續上漲，已達到21年來最高水準，顯示美國市場原油供應充足。美國總統奧巴馬為了對伊朗施壓可能在7月1日前動用戰略原油儲備的猜測也加速了油價下跌。

　　在5月份令市場深感壓抑的氣氛中，不時出現的利好消息對大宗商品期價產生了支撐甚至帶動上漲的作用。美國供應管理協會公佈報告稱，美國4月份製造業指數上漲1.4至54.8，為10個月以來的最高水準，也高於市場之前預期的53.0。中國4月份的採購經理人指數也出現上漲，為53.3，創下13個月最高點，也提振了市場信心。美國勞工部5月上旬公佈的就業數據好于預期減緩了投資者對美國就業市場的擔憂情緒，對油價構成支撐。路透/密歇根大學公佈的美股5月份消費者信心指數終值為79.3，遠遠高於4月份的76.4，也高於市場預期，是4年多來的最高水準。另外，伊朗核談判進展緩慢成為推動國際油價反彈的重大地緣政治因素。

　　受上述因素交互影響，在5月份的22個交易日中，17個交易日的下跌行情和5個交易日的輕微反彈，決定了紐約原油等大宗商品期價在跨越5月份的5個單周後，呈現出階梯瀑布式的跌勢。