8月15日糖市傳言收儲即將啟動，直接拉動鄭糖漲停。但事情發展峰迴路轉，16日消息稱，近期發改委並沒有白糖收儲計劃，盤面為此高開回落。暫且不論消息真偽，我們假設第二批收儲當真，但即便如此，糖價只是在短期受提振，偏空大局終究難撼。

　　三因素奠定偏空基調

　　雖然收儲傳聞沒有得到證實，但從理論上推測可能性是存在的。畢竟糖價已跌破2011/12年度食糖成本5700元，而5300-5400元又是大糖廠的主要成本區間，為穩定2012/13年度蔗農和糖廠預期，國家在此時出手確有可能。

　　但不管收儲消息是否真實，對糖價只能起到短期提振效果，而終究難撼偏空大局。理由有三：首先，傳聞的收儲價格6550元/噸比柳州、南寧現貨主流報價高出近千元，短期內對價格刺激力度很大。其次，相對於50萬噸的收儲量，工業庫存仍高達230萬噸，銷售壓力還是不小。此外，價格方面，第一批為“6550元敞開收購”，本次“向下競拍”，預計成交均價最高6000-6200元/噸。總體上，糖市偏空大局不變，本次炒作之後恰恰是逢高沽空良機。

　　兩次收儲對比

　　回顧年初，國家決定進行2011/12年度白糖收儲，計劃收儲100萬噸，分兩批進行。第一批50萬噸，已經在上半年完成。當時刺激鄭糖價格上漲12%。那麼，第二輪收儲能否帶動糖價顯著上漲？

　　做出判斷之前首先有必要將傳聞中的收儲和上次相比較。從具體政策看，兩輪量、價相同，但收購的方式有差異。國家第一批食糖收儲底價6550元/噸，“敞開收購”。也就是不限量，有多少收多少，來多少收多少。但儘管如此，第一批50萬噸共收了8次才完成，于5月24日完成。成交均價最高6930元/噸，最低6750元/噸。總體均價6769元/噸。因為當時糖廠普遍預計夏季消費旺盛，集體囤積意識較濃，交糖意願不高。6550元/噸的收儲價，較當時6300-6500元/噸的現貨價格沒有多少優勢，因此糖廠更多壓注在夏季消費。

　　第二批收儲採取“向下競拍”的方式，最高限價6550元/噸，也就是說本次拍賣成交價6550元/噸封頂，誰的報價低收誰的糖。從當年庫存偏高、現貨價格較低的情況判斷，本次收儲成交均價可能為6000-6200元/噸。

　　從目前糖協公佈的產銷數據看，2011/12年度國內食糖市場消費一直偏弱，且在7月底，全國食糖累計銷量和產銷率紛紛創下4年來最低水準。全國工業庫存高達287萬噸。即便收儲50萬噸，再剔除150萬噸的期末庫存，也還有87萬噸需要在8、9月份銷售完畢。況且還有高於144萬噸的進口糖。合計超過200萬噸的待銷量。而往年8、9月的平均累積銷售量約120-150萬噸。顯然，本年度食糖銷售壓力依然巨大。再考慮到下半年國內的增產以及國際食糖增產週期，收儲對總體上供過於求的格局並沒有實質性改觀。

　　姍姍來遲 效果有限

　　除了供需面，從時機的把握來看，第二批收儲政策姍姍來遲，其對鄭糖價格的提振效果恐怕有限。

　　首先，國內外食糖增產週期，供過於求。國際上，儘管前期巴西降雨和印度乾旱曾一度引起原糖飆升，不過進入7月份天氣都有所好轉。跟蹤兩地的天氣情況，巴西降水已經明顯減少，7月甘蔗壓榨速度提升，壓榨量同比提高。而印度的季風降水增強，緩解了前期的旱情。國內則已經開始預估2012/13年度食糖產量，預計新疆、廣東增產5-8萬噸，且新疆可能于9月15日開榨；廣西具體增產數字沒有定論，但從甘蔗種植面積增長和本榨季以來天氣狀況良好看，增產幅度可相當可觀。國內食糖總產量有望繼續走高。

　　結合盤面看，第一批收儲刺激糖價上漲12%，按照同等漲幅計算5400*1.12=6048。而5800-5950為前期多空激烈爭奪區域。即便收儲政策出臺刺激鄭糖反彈，也很有可能在此遭遇重大壓力。