美聯儲果然如市場預期，在扭轉操作年末到期後，推出所謂的QE4。儘管其刺激經濟的效果不被看好，但對貨幣政策目標的表述被稱有“創意之舉”，或許給我國央行帶來一些啟示。

　　貨幣政策有所創新

　　11~12日，美聯儲召開本年度最後一次議息會議。當前低迷的美國經濟活動令美聯儲繼續執行大規模刺激措施，包括美聯儲承諾每月將購買450億美元國債，並繼續執行今年9月開始實施的每月購買400億美元抵押貸款支援證券的計劃。這一結果基本符合此前市場預期。

　　業內人士看來，這只是QE3的升級版QE3.5，算不上真正的QE4。星展銀行財資市場部高級副總裁王良享表示，隨著歐債危機的緩和以及中國經濟軟著陸，避險情緒下跌，美國國債的受青睞程度有所下降。若要確保房貸利率走低，加大QE量不可避免。因此，新的債券購買並不是對刺激力度的提升，而是上一輪QE3的延續。

　　出乎意料的是，美聯儲宣佈，將維持利率于接近零的水準，直到美國失業率降至6.5%，這是美聯儲首次將貨幣政策取向與失業率指標掛鉤。只要未來一兩年的通脹率預期不超過2.5%，上述新的利率承諾就不會改變。

　　中信銀行國際金融分析師劉維明指出，美聯儲的會議決議中有幾點值得關注：首先，最有創意的當屬將貨幣政策與就業率直接量化掛鉤；其次，通脹目標實際被上調，從2%變為2.5%；再次，明年經濟的成長預估被調低，顯示前景堪憂。

　　有輿論認為，QE3剛出沒多久再度推出QE4，美聯儲可謂黔驢技窮，政策效果前景亦不被看好。

　　就連美國聯邦儲備委員會主席伯南克會後也公開表示，由於利率已經接近零，美聯儲資產負債表已很龐大，進一步提供支援的能力並非無所限制，美聯儲對美國經濟能起到的協助非常有限。

　　外匯市場波瀾不驚

　　相較于前幾輪量化寬鬆，這次外匯市場的反應可謂波瀾不驚。消息公佈後，美元指數到79.9附近，與消息公佈前的80整數關口相差無幾，黃金的漲勢曇花一現，非美貨幣也並未呈現明顯漲勢。

　　究其原因，交易員坦言，當美聯儲的QE政策成為常態後，投資者對美聯儲的行動已經麻木，其關注點開始回歸經濟本身。

　　具體來看，日元方面我行我素，仍被日本大選帶來的強烈預期主導；發達國家貨幣中，加元及紐幣可能受惠，主要基於兩國的利率水準和中國對這兩個國家的資產需求；歐元的走勢則受歐債危機進展的影響更深。

　　談及人民幣後市走向，市場人士預計，鋻於中國資本賬項開放度不高，資金進入渠道有限，這一輪操作對於人民幣對美元的走勢影響較為間接。德意志銀行發佈報告預計，2013年人民幣對美元將升值大約2%。

　　劉維明還指出：“中國的CPI水準其實同美聯儲的政策關係不大，大可不必對全球通脹或我國國內物價瘋漲的情況產生擔憂。”

　　美聯儲困局帶來啟示

　　美聯儲不僅下調了明年經濟的成長預估，年末的“財政懸崖”問題也是美聯儲面臨的困局之一。目前，兩黨分歧依舊存在，談判各方表示最終結果可能要拖到耶誕節後。

　　今年，全球經濟受到了美國“財政懸崖”和歐債危機所帶來的負面影響。野村證券中國首席經濟學家張智威預計，作為世界第二大經濟體，中國在拉動全球經濟增長方面將起到至關重要的作用。

　　既然美聯儲有了新動作，我國的貨幣政策是否會跟進呢？民生證券研究院副院長管清友判斷，中國將繼續保持宏觀政策的連續性，貨幣政策或將保持穩健，至少不能偏緊。

　　中國人民銀行黃岡市中心支行的湯亞鍵在接受記者採訪時指出，儘管這次美聯儲採取的措施對經濟的拉動可能並不顯著，但對中國央行有幾方面的借鑒意義：

　　一是經濟困難的時候，應該明示貨幣政策的目標，放棄不透明的、模糊性的貨幣政策目標。此次美聯儲明確設定了政策目標區間值，可以借鑒。

　　二是美元作為世界性的貨幣，其貨幣政策受制於世界經濟大局，貨幣政策的效用也有所削弱。這一挑戰，給國際化進程中的人民幣帶來啟示——國際貨幣意味著央行貨幣政策需要全球共冷暖，獨立性會受到一定影響。