分析認為，降準時點延後，必要性並未降低

　　16日，人民銀行以利率招標的方式開展了7天和14天期逆回購操作，其中7天品種發行額度為700億元，中標利率持平于3.35%；14天品種發行金額200億元，中標利率為3.60%。至此，本週公開市場實現資金凈投放達750億元。前期，央行多用7天期逆回購來平滑資金，而週四14天期逆回購再度出山，被市場解讀為央行仍希望利用逆回購來平衡資金面。

　　由於週三是存準上繳日，16日資金面趨緊，貨幣市場利率大幅跳升。全國銀行間同業拆借中心的數據顯示，R001品種跳升6個基點，收3.2000%；R007品種跳升27個基點，收3.6400%；R 014品種跳升47.43個基點，收4.1200%；R021品種跳升72個基點，收4.0900%。

　　分析師表示，近期，資金面緊張是受到多種因素影響。其一，財政存款上繳對資金面形成一定壓力，財政存款一般是中旬上繳，下旬支出，因此這幾天對資金面有影響。此外，7月金融機構外匯佔款減少人民幣38.2億元，顯示資金流出。而且，央行僅運用逆回購工具適度滿足市場需求，使得資金價格難以有效下行。

　　種種跡象表明，隨著力度的增加和次數的持續，逆回購已經成為當前央行更為倚重的貨幣調控工具。興業銀行首席經濟學家魯政委表示，與以往相比，逆回購被更為常態化的使用，因為逆回購可以更為精確地控制水量，央行貨幣政策操作更加精細。

　　平安證券固定收益部副總經理石磊表示，央行選擇擴大逆回購規模而遲遲不降準，保持貨幣市場的緊平衡，是在數量型貨幣政策框架下滿足貨幣需求，但對市場利率又有較強影響的政策取向。

　　分析師表示，隨著逆回購逐漸成為央行主要的公開市場操作調節工具，下調存款準備金率的時間點被延後，但其必要性並沒有因此而降低。

　　中金公司首席經濟學家彭文生認為，在人民幣貶值預期增加、資本外流增加的影響下，外匯佔款增量仍將在低位徘徊。因此，貨幣政策仍有繼續放鬆的可能。但是，央行可能選擇逆回購等市場信號意義較弱的措施來緩解市場流動性，以儘量減少對房地產調控的影響。儘管如此，基於外匯佔款增量的下降趨勢和宏觀政策進一步向穩增長傾斜的態勢，預計下半年仍有2至3次降準，8月降準的窗口尚未關閉。