銀行理財產品週報：發行量下降，收益率維穩

2012-09-10 13:38 來源：新華金融編輯：王偉

　　一、一週市場動態

　　逆回購常態化，銀行理財收益率或暫時“維穩”。剛剛過去的8月份，央行在近期市場上頻繁使用的逆回購，讓銀行理財市場上最受人關注的收益率問題增添變數。不少業內人士預期，逆回購“獨挑大梁”，讓降息和下調準備金率等貨幣工具的使用時點將可能進一步推遲。這使得此前曾被認為將一降再降的銀行理財產品的收益率得到喘息機會，並在未來一段時期內維持穩定。

　　10萬億理財資金入市在即。停擺三年後，開放10萬多億銀行理財資金進入交易所市場，終於獲得實質性進展。日前，中國證券登記結算有限責任公司有關負責人表示：“關於銀行理財產品開立證券賬戶從事股票和債券交易，證監會和銀監會正積極研究，穩步推進。”

　　短期理財存“時差陷阱”，募集期攤薄收益率。客戶買到了一款到期收益率高達4.5%的1個月期銀行理財產品，應該很開心的事情。但很多客戶可能並未注意到，因“時差”原因，這4.5%的收益率可能是“注水”了的，而長短不一的“資金募集期”和“清算期”則是收益率注水的元兇。

　　長假理財小心遭遇“空窗期”。在經歷了很長一段時間的“低迷”後，近期銀行理財產品似乎有些“回溫”的跡象，出現量價齊增的現象。不過，不少新發銀行理財產品的產品期限與預期收益率出現倒挂的情況。對此，業內人士分析，這與產品的到期日有關，有些期限在一個月左右的短期產品表面上看來收益甚至高過兩個月期的理財產品，但很有可能因為到期日“恰逢”長假開始，而導致資金無故遭遇近一週的“空窗期”，如此一來，產品的實際收益率會被拉低一個檔次。

　　二、人民幣新發產品：量降價穩，仍具優勢

　　金牛理財網統計數據顯示：本週（9月1日至9月7日）66家銀行共發行493款人民幣理財產品，環比減少63款，市場佔比95%，環比上升4.5%。

　　1．非結構性產品：新發474款，環比減少63款，預期平均收益率4.22%，環比上升1BP

　　非結構性人民幣理財產品本週新發474款，環比減少63款，平均預期年化收益率為4.22%，環比上升1BP，相對於當前貨幣基金或理財債基，收益優勢仍相對突出。其中，預期年化收益率分佈在（4%,5%]增加7款，佔比61%，環比提升7%；分佈在（3%,4%]減少48款，佔比32%，環比下降7%；而高於5%的產品僅有14款，環比減少12款，佔比由上周的5%降到本週的3%。整體來看，本週人民幣非結構性銀行理財產品的發行呈現量跌價穩的態勢。

　　圖1.銀行理財產品收益率分佈對比圖【20120901,20120907】

　　數據來源：金牛理財網

　　銀行類型：城商行發行穩定，市場佔比上升，收益率仍居於高位

　　從發行數量來看，本週國有銀行發行165款，環比減少33款，市場佔比35%，仍作為人民幣非結構性理財產品的發行主力，其次是城市及股份制商業銀行，三者累計佔比96%，集中度持續提升；平均預期收益率方面，城市商業銀行以4.46%的居於首位，國有商業銀行最低，平均為3.89%。此外，本期收益率最高的、最低的均分佈在股份制銀行。

　　具體到單個銀行：本週發行數量位居前5的為中國銀行、建設銀行、工商銀行、浦發銀行、平安銀行，分別發行57款、40款、29款、28款、27款，累計佔比38%，與上周相比建設銀行發行量大幅下降。

　　表1. 銀行類型-銀行理財產品數量及收益率分佈【20120901,20120907】

銀行類型	新發產品數量及結構				收益率
銀行類型	數量	變動	佔比	變動	平均預期年化收益率	變動	最大預期年化收益率	變動	最小預期年化收益率	變動
城市商業銀行	152	-3	32%	3.20%	4.46	0.00	5.7	0	2.9	-0.5
股份制商業銀行	137	-20	29%	-0.33%	4.33	-0.02	5.1	-0.7	2.7	0
國有商業銀行	165	-33	35%	-2.06%	3.89	0.03	5	0	3	0
農村商業銀行	20	-3	4%	-0.06%	4.16	-0.26	4.6	-1	3.4	-0.2
其他銀行	0	-3	0%	-0.56%
外資銀行	0	-1	0%	-0.19%
總計	474	-63	100%		4.22	0.01	5.7	-0.1	2.7	0

　　數據來源：金牛理財網

　　收益類型：非保本類產品市場佔比持續提升，但收益率略降

　　從收益類型來看，本週非保本浮動收益型發行328款，市場佔比71%，相對上周提升9%，平均預期收益率卻環比下降5BP至4.34%；保本浮動收益型發行76款，環比減少56款，市場佔比16%，相對上周降低8%，但平均預期收益率環比上升8BP至3.98%；保證收益型發行58款，環比減少13款，市場佔比13%，平均預期收益率為3.81%，量價平穩。

　　整體來看，在9月第一週銀行保本類產品市場佔比大幅下滑，但平均收益率相對上周卻明顯上升。這反映了月初銀行攬儲壓力下降，減少了產品發行量，但為了保住客戶資源，仍然提升了保本類產品的收益率。相反，非保本產品市場佔比持續提升，但收益率呈現下降的態勢，主要基於資金面預期寬鬆所致。

　　表2.收益類型-銀行理財產品數量及收益率分佈【20120901,20120907】

收益類型	新設產品數量及結構				收益率
收益類型	數量	變動	佔比	變動	平均預期年化收益率	變動	最大預期年化收益率	變動	最小預期年化收益率	變動
保本浮動收益型	76	-56	16%	-8%	3.98	0.08	5	-0.6	3	0.25
保證收益型	58	-13	13%	-1%	3.81	-0.01	4.8	-0.1	2.7	0
非保本浮動收益型	328	1	71%	9%	4.34	-0.05	5.7	-0.1	2.9	-0.1

　　數據來源：金牛理財網整理

　　投資期限：短期產品量降，但收益率卻不降反升

　　從投資期限來看，本週3月以下產品仍作為銀行理財市場的主力期限品種，但發行數量鄒降，市場佔比61%左右，相對上周降低4個百分點，相反，中期市場佔比有所提升。收益率方面，1-3個月的預期平均收益率相環比上升4BP至4.12%，但其他期限的收益率均呈現不同幅度的下行，尤其是一個月以內的，反映了資金面短松中緊長寬的預期。

　　2．結構性產品：量價齊降，預期平均收益率6.34%，高於同期非結構性產品212BP

　　本週共發行人民幣結構性產品14款，佔人民幣產品總發行量的3.7%，平均預期收益率為6.34%，環比下降28BP。與同期人民幣非結構性產品相比，高出212BP，但均不保收益。其中，外資銀行發行8款，掛鉤匯率、商品、股票、期貨等風險較高的品種，平均預期收益率為7.56%；股份制商業銀行發行5款，均掛鉤利率品種，平均預期收益率為4.7%；國有商業銀行發行1款，掛鉤股票、指數，預期收益率為4.3%。整體來看，外資銀行發行的產品收益率有一定的誘惑力，但風險亦較高，其中2隻都不保本。具體到單個產品，本週預期收益最高的結構性產品是大華銀行（中國）發行的1年期人民幣可自動贖回型非保本浮動收益型產品，高達11%，產品運作期為1年，掛鉤商品期貨。

　　三、外幣新發產品：量降價升，收益率仍較低

　　本週外幣產品共發行26款。其中非結構性理財產品共發行18款，環比減少34款，平均預期收益率相對上周提升30BP至2.25%。其中美元產品新發8隻，市場佔比44%，仍為發行主力，平均收益率上升29BP至1.86%；澳元產品發行5款，環比減少6款，平均預期收益率上升8BP至3.58%，佔比28%；港元產品發行3款，環比減少7款，平均收益率上升39BP至1.93%；歐元發行2款，環比減少6款，平均收益率下降49BP至1%。整體來看，美元收益率本週有所提升，而歐元收益率大幅下挫。

　　此外，本週結構性外幣產品共發行8款，光大銀行和中國銀行（香港）各發行4款，均為保證收益型的，平均預期收益率為1.59%，顯著低於同期非結構性外幣產品；其中收益率最高的僅為3.2%，其餘均位於2%左右，相對於同期人民幣保收益型產品仍不具投資優勢。

　　四、到期收益率:公佈率20%,12隻高於5%

　　本週共有404款產品到期，其中公佈到期收益率的有83款，全部實現預期最高收益率。到期收益率高於5%的有12隻，其中1隻為澳元幣種，收益率高達7%，排名位居第一，是招商銀行發行的——金葵花安心回報之澳元歲月流金126號理財計劃，收益類型為保本浮動收益型，運作期187天，收益頗豐。其餘11隻均為人民幣非結構性產品，4隻為保本浮動收益型，7隻為非保本浮動收益型，實現收益率最高的是民生銀行發行的——非凡資產管理半年增利011期人民幣(機構)(A2)，該產品為非保本浮動收益型，運作期184天，實現收益率為5.7%，與同期一年定期存款利率或貨幣基金相比，收益優勢突出。

　　表4.銀行理財到期收益率高於5%產品列表【20120901,20120907】

發行銀行	產品名稱	投資幣種	產品類型	收益類型	實際運作天數	預期年化收益率	到期年化收益率
招商銀行	金葵花安心回報之澳元歲月流金126號理財計劃105186	澳元	非結構性產品	保本浮動收益型	187	7	7
民生銀行	非凡資產管理半年增利011期人民幣(機構)(A2)	人民幣	非結構性產品	非保本浮動收益型	184	5.7	5.7
紹興銀行	珠聯璧合-金蘭花(1202期2)人民幣理財產品0203	人民幣	非結構性產品	非保本浮動收益型	182	5.6	5.6
民生銀行	非凡資產管理半年增利012期人民幣理財產品(普通)(A2)	人民幣	非結構性產品	非保本浮動收益型	184	5.4	5.4
重慶農村商業銀行	江渝財富天添金系列第21期人民幣理財產品(182天)	人民幣	非結構性產品	保本浮動收益型	182	5.3	5.3
上饒銀行	保利添豐201201期理財計劃BLTF201201	人民幣	非結構性產品	保本浮動收益型	62	5.3	5.3
上海銀行	慧財1231M0505期人民幣優先受益權理財產品(保證金交易項目)W201231M0505A	人民幣	非結構性產品	非保本浮動收益型	153	5.2	5.2
民生銀行	非凡資產管理雙月增利030期人民幣理財產品(機構)(A2)	人民幣	非結構性產品	非保本浮動收益型	62	5.13	5.13
徽商銀行	本利盈債券型理財產品005501(180天)	人民幣	非結構性產品	保證收益型	180	5.1	5.1
招商銀行	金葵花知音蘇城-招銀進寶之貸裏淘金373號理財計劃2573	人民幣	非結構性產品	非保本浮動收益型	85	5.1	5.1
南京銀行	珠聯璧合(1202期14)人民幣理財產品(91天)(G70138)(機構)	人民幣	非結構性產品	非保本浮動收益型	91	5.1	5.1
浙江泰隆商業銀行	金管家理財錢潮1231期理財產品(62天)	人民幣	非結構性產品	非保本浮動收益型	62	5.1	5.1

　　數據來源：金牛理財網

　　五、投資建議：資金緊平衡，關注1-3月的保證收益型產品

　　9月5日發改委集中公佈多項基礎設施建設規劃和可行性研究的核準資訊，涉及項目25個，總投資規模預計超過8000億，力度如此之大，為近期罕見，與前期政策謹慎的格局形成鮮明的對比，凸顯當前經濟下行嚴峻的態勢及決策層“穩增長”的決心。貨幣政策上，前期降準預期屢次落空、“逆回購”趨於常態化，使得銀行間資金面持續處於一個緊平衡的狀態。總體上看，當前政策局面處於一個寬財政緊貨幣的態勢。但為了刺激實體經濟復蘇，當前位居高位的資金利率及銀行間貸存比的限制，對於信貸投放及企業盈利恢復均有所抑制。如果經濟下行的壓力持續嚴峻，未來財政政策及貨幣政策放鬆的空間及力度均有望加大，但為了避免08年投資負面效應的再次發生，未來政策或許呈現“緊貨幣、寬信貸”的格局。

　　如果按此邏輯，未來貨幣市場利率從大趨勢上看，可能仍處於一個下行的態勢，但整體亦不會大幅寬鬆。此外，考慮到股市放量反彈引致的風險偏好轉移，資金可能轉移到權益類市場，對於掛鉤固定收益產品的銀行理財產品收益有所影響。但鋻於當前經濟仍處於下滑態勢，企穩跡象還有待後期數據驗證，權益類市場超跌反彈能否演變成反轉還有待觀察。

　　整體來看，鋻於政策“穩增長”力度放大，短期權益類市場可能維穩，固定收益預期有所調整，對銀行理財產品收益率偏負面。但鋻於9月資金面隱憂及降準未兌現，短期銀行理財產品收益率可能波動不大，但中長期或呈現下滑的態勢。因此，建議中長期低風險投資者可重點關注一些非國有商業銀行發行的、期限稍長、保本保收益的產品，短期投資者仍可持續關注期限較短、收益浮動型的高收益產品。此外，對於風險較高的理財者，可逐步關注一些掛鉤高風險標的的理財產品。在具體投資時，注意長假對收益率的稀釋。

　　分析師承諾

　　作者保證報告所採用的數據均來自合規渠道，分析邏輯基於本人的職業理解，通過合理判斷並得出結論，力求客觀、公正，結論不受任何第三方的授意與影響，特此聲明。

　　風險提示

　　本報告版權歸中證金牛（北京）投資諮詢有限公司（以下簡稱“我公司”）所有，僅供我公司客戶使用。但我公司不會因接收人收到本報告而視其為我公司的當然客戶。未經書面許可任何機構和個人不得以任何形式使用、複製或傳播。任何有關本報告的摘要或節選都不代表本報告正式完整的觀點，一切須以我公司向客戶發佈的本報告完整版本為準。

　　本報告基於已公開的資料或資訊撰寫，我公司力求但不保證該資料及資訊的完整性、準確性。本報告所載的資訊、資料、建議及推測僅反映我公司于本報告公開發佈當日的判斷，在不同時期，我公司可能撰寫併發布與本報告所載資料、建議及推測不一致的報告。我公司不保證本報告所含資訊及資料處於最新狀態；我公司將隨時補充、更新和修訂有關資訊及資料，但不保證及時公開發佈。

　　市場有風險，投資需謹慎。本報告所載的資訊、材料及結論只提供特定客戶作參考，不構成投資建議，也沒有考慮到個別客戶特殊的投資目標、財務狀況或需要。客戶應考慮本報告中的任何意見或建議是否符合其特定狀況，自行審慎做出投資決定。（來源：中證金牛網）

銀行理財產品週報：發行量下降，收益率維穩

【訂閱新聞】　【大 中 小】

更多專家專欄

更多金融動態

更多金融詞典

更多投資理財

銀行理財產品週報：發行量下降，收益率維穩

【訂閱新聞】 【大 中 小】

更多專家專欄

更多金融動態

更多金融詞典

更多投資理財

【訂閱新聞】　【大中小】