在11月的最後一天,市場等來了期盼已久的新股發行體制改革意見。與之同時面世的還有優先股、分紅、借殼上市等有關新舉措。如此秉承市場化方向的立體式改革無疑將讓病弱已久的A股獲得重生的力量。
一直以來,市場總是“談IPO色變”。這主要是因為在融資主導的市場上,伴隨新股發行而產生的諸多問題讓市場陷入失衡困境,人們很容易對IPO帶來的擴容心生畏懼。
而此次公佈的系統改革方案有望徹底改變A股偏重融資的市場本質,使其成為一個投融資平衡發展、投資者真正受到保護的健康市場。
一方面,改革最大限度地把行政干預之手拿開,讓市場的力量煥發生機。無論是明確監管層的審核時間、放棄價值判斷,還是讓企業自行決定發行窗口,抑或是定價和發行方式等具體環節上的放手,都是把原本應屬市場的交還給了市場,通過博弈機制實現市場平衡。長期來看,經過一段時間的磨合之後,新股價格將更趨合理,“三高”“圈錢”“炒新”等問題有望得到徹底解決。
另一方面,證監會在放棄“審批”“調控”權力的同時,給自己的監管重擔加碼。在“家長式”監管下,證監會總是試圖從源頭上卡住“壞孩子”,卻不時陷入為“漏網之魚”背書的困境。在市場化的格局下,監管之手更多放在維護市場公開、公平、公正上,IPO企業和仲介機構獲得更多自由,卻要承擔更大的責任。儘管難以完全避免造假、欺詐等行為,但改革方案中關於賠償投資者損失、暫停資格等諸多條款足以震懾潛在的違法違規者。
與此同時,優先股、分紅、借殼上市等政策通過制度的完善引導價值投資,平抑市場波動,抑制垃圾股炒作,為確立投資型市場奠定基礎。
可以說,儘管存在這樣那樣的問題,但在整個經濟社會的各個領域中,資本市場一直是市場化的先鋒。此次在十八屆三中全會之後,資本市場領域的改革又朝著市場化的方向邁出了一大步。
應該指出的是,任何改革都不可能一帆風順。此次監管層推出的系統改革舉措,在具體實踐過程中也必然面臨一些問題,可能出現各種預料不到的情況。但只要堅持市場化、法制化方向,在不斷完善中推進,就可能重塑資本市場。(趙曉輝 楊毅沉)
