3.宏觀調控的誤區及進一步誤導的可能。中國在宏觀面的局勢上，在這一輪的刺激以後，不僅僅是4萬億的問題，中國也存在著較為嚴重的“政府失靈”問題，這種失靈產生於“統計失真”，即政府的資訊遠遠低於市場的資訊，容易引起決策失誤。由於市場機制不健全，干擾因素多，資訊不充分與不對稱問題比較嚴重，市場失靈現象也比較嚴重。產生這種失靈的原因有以下幾點：
（1）中國的經濟結構不同於其他國家，存在大量的內部交易，這種內部交易掩蓋了GDP的真實性。中國是以家庭為基礎，由此逐步發展為集體企業以及國企央企。這些企業存在著大量的內部交易。以家庭為例，兒子幫父親打工，一般兒子是沒有報酬的，所以這種內部交易掩蓋了GDP的真實性。
（2）市場化程度決定中國經濟指標的差異，GDP與CPI與常規性市場經濟國家不同，具有不可比性。過去的30年內，中國的市場化不斷被打斷，導致了市場化程度很低。
（3）中國的產權制度使很多生產資料與生活資料不可交易，比如中國的土地與礦山是國有的，不能參與流轉，也就不再屬於GDP的計算範疇內了，使得中國GDP與其他國家無法準確的比較。
（4）政府生產了大量的公共物品。由於國家的性質，在過去的5、6年間，政府生產了具有50萬億的公共物品，這部分物品佔中國經濟相當大的比重，但這些公共物品只進行了投資，卻沒有產生消費，這就導致了投資與消費失衡，使中國經濟結構中這兩者的結構扭曲了，從而導致經濟數據失真。這些都顯示出國際通用的GDP標準無法反應中國的市場。
（5）龐大的政府開支與社會性開支，擠壓實體經濟，同時形成政府的低效，損害生產力，進一步形成實體經濟的空心化。形成收入性GDP與產出性GDP的非對稱性；政府的大量補貼又形成市場CPI與實際CPI的非對稱性，不但影響統計的真實性，也不斷加劇社會矛盾，影響生產力的發展和經濟結構的不平衡。這將成為中國經濟發展的主要障礙。
（6）中國的統計制度是從傳統的計劃經濟過度而來，在中國複雜的經濟結構中，幾乎無法反映經濟變化的資訊，很容易產生統計失真問題。
4.貨幣是否超發的問題。目前，中國的M2達120萬億，表面看是貨幣超發。但從M3或更多的貨幣層次考察，情況完全不同。美國的M3達到500多萬億人民幣，是中國的3倍，日本達300多萬億人民幣，是中國的2倍。從M3以上的層次考察，美國的貨幣供給更多。中國的貨幣問題不是數量問題，主要是結構和效率問題。“倒三角形”的貨幣結構表明中國金融體系不穩定，較易發生金融動蕩和風險,中國貨幣層次中，M3以下逐步減少，越距實體經濟貨幣越少，金融對實體經濟的支援小。大量貨幣呈現高流動性，容易引發通脹。金融資源配置效率低下，資金的資訊化程度低，有效產出率不高。
5.存在對中國的M2/GDP過高的誤解。原因主要是中國特殊的貨幣結構的倒三角形流動性貨幣結構，決定M2過大，形成M2/GDP過大；中國的GDP與發達國家不可比。（鄒平座 中國人民銀行研究局研究員）
