目前，歐盟所面臨的已經不僅是幾個成員國的主權債務危機和銀行流動性危機，而且是歐洲經濟一體化的系統性危機。歐元區貨幣體制與財政體制之間的矛盾，以及經濟治理結構和政策機制上的缺陷暴露無遺。
雖然有“最優貨幣區”經濟理論作為依據，但歐元區的誕生主要還是頂層政治家們設計的產物。飽經兩次世界大戰的蹂躪，歐洲政治家們希望通過經濟一體化，防止各國之間再次發生戰爭。儘管大多數經濟學家認為歐元區並不符合“最優貨幣區”理論中的許多前提條件，特別是沒有財政聯盟作為貨幣聯盟的後盾，但他們希望用貨幣統一反向推動財政和其他方面一體化進程。
歐元區的建立的確推動了歐洲在貿易、投資、金融、勞動力等方面的一體化進程。統一貨幣降低了成員國之間的交易成本和匯率風險。直到此次主權債務危機爆發之前，歐元不但促進了希臘、葡萄牙等相對落後成員國的經濟發展，也為德國、法國等國帶來巨大的經濟利益。歐元區還促進了歐洲與世界其他經濟體之間的貿易和投資關係。但是，貨幣統一併未能推動財政統一，成員國一直不願意放棄財政和稅收主權。即使在去年12月歐盟峰會上達成的強化財政約束機制協議中,也仍未包括財政聯盟或財政轉移支付的內容。
希臘等國陷入債務危機有各國自身的原因。例如，為向德、法等國的高水準福利看齊,希臘和葡萄牙等國多年依靠大量發行政府債務來提高工資和社會福利。儘管如此,歐元體制方面的嚴重缺陷，對危機的發生仍難辭其咎。歐元區有關財政赤字和債務的條款誤導債權人低估了一些成員國的主權債務風險，促成了這些國家債務氾濫。
歐元區既沒有預防主權債務危機的機制，也沒有應對危機機制。自從希臘在2010年發生危機後，體制上的缺陷，使決策當局一直處於被動局面。歐洲政治家們有捍衛歐元區的政治決心，但沒有可供統一支配的財政資源和相應機制來及時解決債務問題，繼而導致危機不斷惡化和蔓延。
“最優貨幣區”理論雖然強調成員國之間產品和生產要素的自由流通和經濟發展水準的一致性，但統一財政是統一貨幣最關鍵的前提條件。目前，德國和法國等歐元區大國仍有足夠的政治意願和財力來維護歐元區的完整，但關鍵在於，他們是否願意承擔更大的成本。如果不願意，歐元區則可能面臨分裂。其中一種結果可能是個別深陷債務危機的國家被迫離開歐元區，而最壞的結果，是歐元區徹底瓦解。這將給歐洲乃至世界經濟帶來巨大的金融震蕩。
即使歐元區這次能夠僥倖逃過一劫，歐洲仍然必須做出歷史性抉擇：要麼加快推進財政等方面一體化的進程，要麼面臨貨幣一體化的倒退。不進則退，很難保持現狀。歐洲各國是否願意放棄財政和其他方面的主權，真正融入歐洲大家庭？這個問題只有歐洲人民自己能夠回答。（洪平凡）
