3月15日(本週五)，民生銀行即將發行200億元A股可轉債。

　　如果放在去年12月之前，民生銀行圈錢或許又將被視為利空。但從民生銀行在A股市場的股價表現來看，市場這一次似乎頗為認可。昨日(3月13日)，滬指下跌22.64點，跌破60日均線，但是民生銀行A股卻以微漲0.41%報收。

　　民生銀行可轉債能平穩發行，一方面，與去年12月以來，其股價出現大幅反彈，扭轉多年熊相有關。另一方面，也得力於其重要股東的大力支援。

　　《每日經濟新聞(微博)》記者注意到，昨日，民生銀行A股第一大股東新希望投資有限公司的母公司新希望高調宣佈，新希望投資有限公司將以11.8億元全額認購民生銀行本次發行的可轉換公司債券的老股東優先配售部分，同時以3.2億元參加其餘額申購。而許久未對民生銀行發言的史玉柱則在其微博上發了一條非常簡短的評論：“不全額認購有點傻。”

　　不過，從“兩融”市場上來看，大戶們對民生可轉債發行的態度則有些悲觀。3月12日，民生雖然發生了4.77億元融資買入，僅次於中國平安，但同時融資償還高達9.89億元，其融資餘額仍然高達47.86億元，位居所有“兩融”標的之首。

　　或凍結資金4000億元

　　《每日經濟新聞》記者注意到，根據公告，民生銀行本次可轉債的發行方式為向原A股股東實行優先配售，餘額部分網上向社會公眾投資者通過上交所交易系統發售與網下對機構投資者配售發行相結合的方式進行。本次可轉債期限為6年，即自2013年3月15日至2019年3月14日；票面利率第一年至第三年為0.6%，第四年至第六年為1.5%；轉股期自可轉債發行結束之日滿6個月後的第一個交易日起至可轉債到期日。

　　轉股價格方面，本次可轉債的初始轉股價為10.23元/股，且不低於募集說明書公告之日前20個交易日該行A股股票交易均價和前一個交易日該行A股股票交易均價。

　　為保證順利發行，本次民生銀行發行可轉債設置了提前贖回條款，如果其A股股票連續30個交易日中至少有15個交易日的收盤價不低於當期轉股價格的130%(含130%)，民生銀行有權按照本次發行的可轉債面值加當期應計利息的價格贖回全部或部分未轉股的可轉債。而如果A股股票在任意連續30個交易日中有15個交易日的收盤價低於當期轉股價格的80%時，則可以經過股東大會表決後向下修正轉股價格。

　　從以往經驗來看，大盤股的可轉債發行一般會受到熱捧。如2010年發行的工商銀行250億元可轉債，網上網下中簽率為0.82%；2010年發行的中國銀行400億元可轉債，網上網下中簽率為1.89%。有機構預計，民生銀行轉債最終凍結資金量約在4000億∼5000億元。

　　提示房地產貸款風險

　　興業證券行業分析師吳畏稱，民生銀行本次可轉債設置的轉股價較低，提前贖回條件也較為寬鬆。在經營業績穩定，股價溫和上行期間，公司推動轉股的動機和意願較為強烈，提高了民生轉債轉股的可能性和可預期進度。

　　而申銀萬國則在測算後指出，2012年底，預計民生銀行核心資本充足率為8.51%，資本充足率為10.85%，剛剛達到監管標準。在不轉股的情形下，轉債發行將用於補充附屬資本，預計民生銀行2013年核心資本充足率將達到9.31%，資本充足率將達到12.13%，分別比2012年提升0.8和1.2個百分點。在轉股情形下，轉債轉股後將用於補充核心資本，在完全轉股狀態下，民生銀行2013年核心資本充足率將達到10.14%，資本充足率將達12.07%，，分別比2012年提升1.6和1.1個百分點。

　　《每日經濟新聞》記者注意到，民生銀行在公告中專門提到了房地產貸款的風險：“雖然本行房地產行業貸款的風險仍處於可控範圍之內，但是如果未來房地產市場受到經濟週期波動和國家產業政策變化等本行無法控制的因素的影響，仍然可能對本行房地產行業的貸款增長和貸款品質產生不利影響，進而影響本行的財務狀況和經營業績。”