瑞銀集團上周宣佈了萬人裁員計劃，裁員的主要方向是投行部門。此前德銀、瑞信、巴克萊以及法國興業銀行等大型金融機構也先後宣佈了類似舉措。這是自美國投行雷曼兄弟破產以來，全球金融機構出現的新一輪投行大裁員。由於缺乏監管，規模過大，投行業務在21世紀初演變成金融危機的導火索，以致在後續的歐債危機中被高度監管，行業利潤受到壓縮，運營舉步維艱。投行裁員是形勢所迫，也迎合了新形勢下金融機構重組整合的需要。

　　金融危機前，投行主導了金融創新，各種名目繁多的金融衍生品層出不窮，對促進全球經濟繁榮起到了一定促進作用。但在金融產品創新過程中，投機行為增加資產流動性甚或轉嫁風險，過度拉伸利益鏈條，無形中加大了金融衍生品的風險，對全球金融穩定和實體經濟發展帶來了巨大災難。一些投行為追求高利潤，大幅提高資產負債率，大肆使用財務杠桿。雷曼兄弟宣佈進入破產保護時，其負債高達6130億美元，過高的杠桿比率使投行經營風險不斷加大，投行一度變成了追逐高風險、高回報，使用高財務杠桿的“對衝基金”。

　　此外，投行普遍將僱員薪酬機制設計為“上不封頂，下有保底”的模式，激勵決策者和員工為追求更高的盈利去冒險，僱員被年終鉅額獎金和分紅衝昏了頭腦，忽視高風險交易潛在風險一觸即發的可能。過大的總體獎金規模還增加了投行運營成本，降低了資產減記的能力，更降低了金融機構抵禦風險的能力。

　　近年來，去杠桿化和降低投行薪酬標準是監管機構高度關注的問題。新巴塞爾資本協議對銀行一級資本充足率的嚴格要求及美國金融監管法規的不斷加強，已使各大型金融機構杠桿比例大幅降低。近期，正在草擬中的歐盟銀行業獎金新限制規則議案，除限制所有僱員獎金不得超過本人固定工資總額外，還將大幅降低獎金現金髮放比例，並大幅延長股票獎勵兌現期限。

　　與此同時，監管機構將投行盈利主要來源的衍生品交易市場納入重要監管範圍，歐盟決定已率先於今年底在歐元區部分國家實施金融交易稅。加之金融危機後，投資者增強了對衍生品交易陷阱的戒備心態，諸多因素疊加的效應，極大改變了此前投行高回報率的生存環境，甚至讓一些高風險業務無利可圖。數據顯示，2012年上半年，包括美國銀行、巴克萊銀行、瑞銀等全球排名居前的十大投行收入總規模為860億美元，較去年同期的930億美元下降7.5%；而信用衍生品、大宗商品、股票衍生品和債務資本市場業務的收入均出現了兩位數的下降。

　　目前，在金融監管日趨嚴格、投行業務回報率明顯降低的時期，歐美大型金融機構集中削減投行業務規模，勢必推動整個銀行業重組，以往“重投行、輕零售”的經營理念可能被改變，對規範金融產品、降低金融領域潛在風險、充實銀行資產負債表資金缺口，有著十分現實的重要意義。