每個市場都有情緒，就如投資者個人也有情緒一樣，用買入或者賣出的方式來釋放它，市場也通過下跌或上漲來宣泄它。當前黃金也可稱“慌”金，因為恐慌情緒正瀰漫著整個市場，“慌”的是：美元持續走強；ETF基金持續拋售。
最近十來年，強美元，弱黃金；弱美元，強黃金，這個規律被投資者熟記於心。可見的是，3月1日美元指數成功站上82點，連續4周上漲，2月份累計漲幅達到3.42%。而黃金卻大幅下挫，同期累計跌幅近5%，最低探至每盎司1554.3美元，創近8個月新低。
確信無疑的是，黃金大跌的導火索就是美聯儲2月20日公佈的1月底會議紀要，這份既要顯示出美聯儲內部對於量化寬鬆的分歧。投資者擔心，印鈔機停止或者減速，可能意味著貨幣緊縮時代的到來，導致美元下水。
墻倒眾人推。自2月19日起，全球最大黃金ETF 基金SPDR Gold Shares(下稱SPDR)連續8個交易日累計減持黃金68.49噸。該ETF黃金持倉變化一直以來被黃金投資者譽為是國際金價“風向標”，連續減持行為，令投資者驚慌失措。
黃金ETF(Exchange Traded Fund)基金，是一種以黃金為基礎資產、追蹤現貨黃金價格波動的金融衍生品，一般在證券交易所上市，投資者可像買賣股票一樣方便地交易它。
就像人們會認為黃金價格會屢創歷史新高一樣，就在兩個多月前，SPDR在2012年12月7日持倉量創出歷史新高，達到1353.35噸，當年年初還處於1254噸的持倉水準。也意味著，在兩個多月時間裏，SPDR拋盡了2012年近一年來增持的頭寸。
倘若，這還不能說明是黃金ETF基金管理層的心態，則足以證明散戶投資者對黃金市場的恐慌。因為同樣作為貴金屬的白銀，卻在做著截然不同的操作策略。全球最大的白銀ETF基金iShares Silver Trust(SLV)2月凈加倉239.54噸，達到10638.84噸水準。投資者可能會矛盾，同為貴金屬，且近期都在大幅下跌(白銀跌幅更大)，為什麼兩隻ETF持倉變化有如此大的差異。
國內一研究現貨黃金的分析師就稱，由於歐洲政局再生波瀾，美聯儲對於未來貨幣政策上的措辭變化，導致美元重拾升勢，導致包括索羅斯在內的機構投資者大幅減持黃金ETF，白銀雖然同為貴金屬，但與黃金較為突出的金融屬性相比，白銀50%以上的需求源自工業用途，在2013年全球經濟有望回暖的預期下，白銀的需求料將增長，這也使得白銀ETF的持倉增加。
情況似乎並沒有那麼簡單。公開資料顯示，2月紐約商品交易所黃金期貨市場的空頭能量飆升，創歷史最大紀錄，但ETF基金並未在更為靈活的白銀市場中有如此大的投機空頭增倉。有市場人士就猜測，市場投機力量在利用去年四季度索羅斯減持黃金ETF的概念在黃金市場進行投機。
白銀成了“冤大頭”，市場還在說“風涼話”。因此，是否能據此判斷市場拋金買銀將成為趨勢，就需要再考量了。投資者需要清楚的是，不能因為一紙紀要，抑或是SPDR連續8個交易日的減持操作，就去否認或者動搖對黃金牛市基礎的信心，即便它有一定的內在邏輯。
時間在不斷流逝，投資者可能需要重新認識黃金，重新認識美元和美聯儲，重新認識整個世界經濟體和貨幣體系，方才能在金市中“慌”而不亂。
